科創板運作一周年，公募基金積極參與科創板投資，科創板配置比例逐步提升，在優化投融資機制、市場化定價中發揮了越來越重要的作用。
與此同時，公募基金針對科創板的投研體系持續升級，對細分賽道、初創型企業估值等領域的研究探索不斷深入。
估值便宜
不能成為買入理由
科創板支持中小科技型企業和創新型企業、對企業利潤無硬性要求、IPO詢價、放寬漲跌幅度限制，從籌備上市起就備受基金等機構投資者的關注。
科創板上市與運行方式和主板不同，一年來，公募基金經理對科創板公司進行了深入研究，收獲了全新的投資心得。
博時科創主題3年封閉基金經理肖瑞瑾分享了他投資科創板的三個主要角度。首先，投資企業是要獲取技術和產業發展的紅利，分享企業的價值創造，投資的本質是投產業。其次，就科技創新行業而言，正確的投資要“選正路、走大路”。“選正路”是指在充分研究和分析技術發展趨勢后，選擇其中正確的技術路徑和產品方向；“走大路”是指與優秀的龍頭企業為伍，投資那些掌握核心技術、已經建立競爭壁壘、行業排名前列的龍頭企業。“最后是要重視高維度競爭對行業估值分化的影響。”
肖瑞瑾認為，從技術發展角度看，破壞式創新和降維競爭是高科技行業發展的常態。有遠大前景的新技術企業與被顛覆革命的老舊企業，估值差異將是巨大和長期的。估值便宜，往往不是買入而是賣出的理由。這一點和傳統行業的投資理念有著顯著的不同。
招商科技創新基金經理張林也認為“科技股沒有便宜的邏輯。便宜，可能意味著在行業里已相對邊緣。未來估值變貴，要么是大客戶扶持，或者是技術取得突破，市場才愿意給出更高的估值。”他透露，投資科技股最大的感受是一定要選邏輯強、競爭力出色的公司，這樣回撤少、漲得也多。投資路徑上是先選行業，再選公司。在正確的趨勢上，即使踩到雷也有機會翻身。“選擇能夠真正賺錢的公司，不是賺一兩年的錢，而是至少要賺三五年的錢。”
“科創基金的業績歸因，還是來源于精選個股，要更加重視公司的質地，并通過公司的質地來回避系統性的風險。”富國科技創新、富國科創主題3年基金經理李元博說。
投研向縱深突破
科創板正式運行之前，不少基金公司就設立了科創板小組，重點研究科創板公司。經過一年多的投資實踐，公募投資研究的深度廣度都得到擴展。
在科創板投研上，基金公司的覆蓋面越來越廣，對細分賽道的挖掘也日益深入。記者了解到，博時基金科創投資團隊已配備了十多名核心投研人員，精選具有競爭優勢和較高成長性的企業，達成科創板行業深度研究。華夏基金在科創板推出之前，就著手打造科創投資團隊，在TMT、新能源、生物醫藥、先進制造等行業有20人左右的研究團隊，同時還有3-5名在這些行業有5-10年甚至更長經驗的基金經理。
銀華科創主題基金經理唐能表示，資本市場創新改革不斷推進，越來越多優秀公司在科創板上市。選擇的范圍更寬、可以投資的優秀標的增多，改善了組合的收益預期。
廣發基金策略投資部負責人、廣發科創主題三年封閉基金經理李巍表示，科創企業投資具有特殊性，因此會根據企業所處的發展階段將科創板上市企業分為三類：第一類是已經通過模式創新或產品創新實現“贏家通吃”的企業，第二類是產品處于導入期或成長期的企業，第三類則是產品仍處于投入期的企業。不同發展階段的企業的研究重點有所不同，如對于以技術創新為核心的科創企業，該項技術能否引領未來的發展趨勢是研究的重點。
華寶基金副總經理李慧勇介紹，公司設有專門TMT科技小組，對新能源車、智能汽車、消費電子、5G等板塊進行深度研究。一般先研究具體賽道的行業空間以及競爭格局演變趨勢，然后選擇合理的估值水平重倉持有。李慧勇強調，科技領域變化非?？?，股價波動較大，需要緊密跟蹤，發現行業變化帶來的機遇和挑戰，同時從交易上提高買入時點的勝率。
促進價值發現和
資源配置
公募基金參與科創板投資，對優化科創板投融資機制、促進市場化定價都發揮了重要作用；同時，推動實現科創板“價值發現”，實現資源優化配置。未來隨著科創板基金、科創板指數基金等投資產品出爐，公募基金還將發揮更重要的作用。
華夏科技創新混合基金經理周克平表示，科創板IPO詢價，戰略配售，漲跌幅度，投資者適應性等創新制度，有利于機構定價權的提升，有利于A股逐步機構化，引導居民資金通過專業機構分享資本市場發展紅利；也有利于平抑市場波動，為投資人創造更好的回報。
“科創戰略基金和科創板基金可以參與科創板的戰略配售，獲得打新和長期持有的收益，對科創板股票發揮穩定器作用。更多機構參與科創板投資，機構間充分博弈，實現市場化功能。”李慧勇表示。
諾德基金基金經理潘永昌表示，科創板為投資者提供了更多科創型、成長型的投資標的，但是這些企業的成長性需要仔細甄別。公募基金等機構投資者及科創基金管理人可以充分發揮自身的專業優勢，從產業周期和技術驅動的長線視角去遴選標的，將資金投向最具前景、最具運營效率的科創板上市企業，在努力實現投資收益的同時，也促進了科創板價值發現、資源配置等職能。
另外，公募基金等機構投資者及科創基金的管理人在投資過程中也會受到科創板制度建設的影響，這種具有科創內涵和注冊制特色的影響力會促使他們形成新的指引與反思，進而影響到他們對科創板投融資機制及定價的認知。公募基金等機構投資者及科創基金的管理人也由此得以實現科創板投資的使命及目標。
肖瑞瑾認為，科技創新行業具備一定的技術壁壘，細分行業多達幾百個，上下產業鏈環節縱橫交織。作為專業的投資機構，公募基金完善的投研體系和全面的行業覆蓋，能夠實現對行業發展的前瞻性研究，識別和比較各細分行業的投資機會，再進行集中配置以獲取投資收益。另一方面，公募基金完善的風險控制體系，能夠較好地規避市場潛在風險，基金產品分散持股和長期投資理念也有助于實現穩健的投資回報。
“機構投資者在科創板定價中發揮著核心作用?？苿摪骞善钡娜諆日穹?、板塊基本面變化頻繁，個人投資者受情緒面影響往往會追漲殺跌。機構投資者可以通過深入的基本面研究起到市場壓艙石的作用，在波動中把握個股價值，實現收益。” 中金基金副總經理、投資總監邱延冰說。
(責任編輯：李偉)
