創業板注冊制落地步伐加快 專家提示股價波動風險不容忽視
來源：金融時報
創業板注冊制落地步伐加快。7月24日，證監會同意了首批四家企業創業板IPO注冊。7月28日，鋒尚文化、美暢股份、藍盾光電三家公司已經確定了新股申購日期，其中，鋒尚文化、美暢股份為8月4日，藍盾光電為8月5日。
投行人士王驥躍認為，擬IPO企業最快三周可走完從啟動發行到完成上市的流程。這也意味著，這些公司最快8月下旬就可以上市。根據規定，新上市企業上市前五天不設漲跌幅，之后漲跌幅限制為20%，存量公司漲跌幅同步擴至20%。
三家新股質地如何
下周開始申購的三家企業都使用了“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”的第一套上市指標。實際上，對比一般企業申請創業板注冊制上市的市值和財務指標，僅第一套指標對凈利潤有要求，從側面說明創業板注冊制首批申報企業經營狀況良好。
鋒尚文化是目前創業板26家提交證監會注冊企業中唯一一家文化藝術公司。其招股書顯示，其曾參與北京第29屆奧運會開閉幕式燈光設計及制作、韓國平昌第23屆冬奧會閉幕式交接儀式“北京8分鐘”文藝表演總制作、G20杭州峰會大型水上情景表演交響音樂會《最憶是杭州》總制作等。
從鋒尚文化業績上看，2020年上半年，其營收為4.28億元，同比增長4.61%；歸母凈利潤9690萬元，同比增長13.88%。但是，其三季度業績預告顯示，前三季度營收為7億元至8億元之間，歸母凈利潤為1.72億元至1.92億元。其中，2020年第三季度營收為2.72億元至3.72億元，同比增長10.12%至50.61%。歸母凈利潤為7509.47萬元至9509.47萬元，同比下滑1.11%至21.91%。
美暢股份主營電鍍金剛石線的研發、生產與銷售，金剛石線主要用于光伏晶硅片的切割。其招股書顯示，2017年至2019年，美暢新材實現營業收入分別為12.42億元、21.58億元和11.93億元，歸母凈利潤分別為6.78億元、10.24億元和4.08億元。其2019年營業收入、歸母凈利潤雙雙暴跌，分別同比下降44.7%、60.2%。據了解，美暢新材業績“過山車”與光伏行業的快速發展和政策紅利退潮有關。2018年，國家實施“光伏5·31新政”后，光伏發電新增建設規模受到嚴格控制，導致光伏新增裝機量快速下滑，金剛石線需求量相應減少，行業內部競爭激烈。而從當前情況來看，國家暫時沒有出現放寬光伏行業限制的跡象，美暢新材未來業績走向尚不明朗。
藍盾光電主營業務是高端分析測量儀器制造、軟件開發、系統集成及工程、運維服務、數據服務和軍工雷達部件的生產。據招股書披露，2017年至2019年，藍盾光電實現營收4.94億元、6.40億元和7.78億元，實現歸母凈利潤分別為0.32億元、0.72億元和1.53億元。但據藍盾光電披露，其面臨著較高的壞賬風險。披露數據顯示，2017年至2019年，公司應收賬款凈額和長期應收款（含一年內到期的非流動資產）凈額合計分別為23299萬元、28587萬元和40264萬元，占當期期末資產總額的比例分別為27.55%、29.44%和33.34%，金額較高，對公司的資金周轉和經營活動的現金流量影響較大，給公司的營運資金造成一定壓力。
個股兩極分化將擴大
一年前，科創板開市首日的火熱場景還歷歷在目。2019年7月22日，首批25只科創板股票交投活躍，全線飄紅。截至收盤，全部股票平均漲幅近140%，合計成交485億元，其中，安集科技(390.190,0.00, 0.00%)漲幅居首，達400%。
而在2019年11月16日，科創板迎來開市以來首只破發股。當日，上市后六個交易日的昊海生科(133.500, 0.00, 0.00%)低開1.48%，報每股88.53元，跌破發行價每股89.23元，截至當日收盤，報每股89.85元。同日，久日新材(62.010, 0.00, 0.00%)上市交易第二日股價低開低走，最低探至每股66.01元，跌破發行價每股66.68元。截至當日收盤，報收每股66.35元，跌幅為6.50%。
新三板精選層破發則來得更快。7月27日，新三板精選層首批32家企業上市交易首日，三分之二的股票出現破發。
市場普遍認為，新股上市破發是市場化作用的結果。那么，創業板注冊制首批企業上市是否會面臨破發的窘境？
英大證券首席經濟學家李大霄認為，創業板注冊制首批企業上市首日破發的可能性不大。同時，漲跌幅放寬至20%意味著波動加大，市場兩極分化現象會越來越嚴重，故科創板和創業板都設置了投資者進場門檻，投資者也要進一步提高風險防范意識，參與創業板應盡量買行業龍頭公司，遠離題材股和績差垃圾股。
截至7月30日，創業板改革并試點注冊制下申請IPO企業合計334家，其中，已問詢企業94家，提交證監會注冊企業26家，有八家已經注冊生效。7月29日，最新獲批注冊的四家公司分別是大宏立、安克創新、卡倍億和圣元環保。
創業板注冊制改革后首批上市或從已經提交注冊的26家企業中誕生。從行業來看，26家企業涉及18個行業，其中專用設備制造和計算機領域企業最多，分別為五家和三家；醫藥制造業和紡織業各有兩家。此外，還包括汽車制造、文化藝術、環境保護等行業。
此外，還有六家企業處于中止狀態。據了解，因保薦人廣發證券(15.480, 0.00, 0.00%)被證監會暫停保薦機構資格，霍普建筑、恒輝安防、金埔園林、晶臺股份、東箭科技、亞香股份六家創業板注冊制IPO企業被中止。
從募資金額看，截至目前，已披露的334家創業板首發公司合計募集金額為2110億元，平均每家企業募資6.32億元。其中，益海嘉里仍然以138.7億元的募資金額暫居榜首，IPO募資金額在10億元以上的公司有33家。
(責任編輯：李偉)
