景順長城劉蘇：精選“三好”投資機會 淡化短期市場波動
本報記者/王力凝/北京報道
下半年以來，A股市場表現活躍，主動偏股基金的業績更是持續向好。買主動權益基金，其實買的是基金經理的投資能力。
基金經理在漫長投資生涯中積淀形成的個人風格和投資理念，是最終能帶領投資者穿越牛熊的利器。
作為景順長城基金股票投資部研究副總監，劉蘇一直積極尋找“好行業、好企業、好時機”相結合的投資機會，旗下產品業績表現優異，可圈可點。銀河證券數據顯示，截至7月29日，景順長城動力平衡基金，自劉蘇2015年9月管理以來累計收益率達144.61%，同期業績比較基準漲幅34.38%；景順長城品質成長基金，自2020年1月3日成立以來收益率為30.34%，同期業績比較基準漲幅8.99%（Wind數據）。
由劉蘇管理的另一只新基金——景順長城競爭優勢混合基金即將發行。據了解，劉蘇擅長以商業模式、行業成長性、行業格局、企業競爭力和估值五個指標為基礎綜合評判，綜合評判行業所處的狀況和未來發展趨勢，精選優質個股。
逆向思維，牢記安全邊際
作為一家以主動權益投資能力見長的基金公司，景順長城基金旗下基金經理投資風格各具特色，其中明星級基金經理劉蘇代表的“均衡風格”表現優異。
劉蘇2015年5月加入景順長城基金，自2015年9月起擔任基金經理，現任股票投資部研究副總監，具有15年證券基金行業從業經驗，8年投資經驗。
劉蘇的投資理念來自于逆向思維的形成——也就是從思考如何避免虧損開始：大部分人在證券市場中虧損的人是怎么操作的，比如買了本身質地不太好的企業、不能應對股價波動、買入成本過高等等。
簡單來講，劉蘇堅持“下行風險小，上行空間大”的原則，同時積極尋找“好行業、好企業、好時機”三因素相結合的投資機會。
劉蘇認為，“好企業”需要具備差異化競爭優勢，在資源、工藝、客戶壁壘等關鍵經營要素上具有明顯優勢，并能在財務數據上得到驗證，比如市場占有率持續提升、更高的投資回報率等。“好行業”則是具備良好的行業競爭格局和優勢的產業鏈地位，商業模式能夠貢獻自由現金流，重點排除階段性爆發式增長但長期競爭力不突出的行業。一般來說，可以通過行業分析、公司經營分析和財務分析三個步驟，對企業經營階段和經營類別進行判斷，找到“好行業、好公司”。對于“好時機”的選擇，劉蘇看重兩大機會：第一是優秀的公司仍處于高速增長的階段，尚未觸及成長天花板，而從長期自由現金流折現估值的視角看比較合理；第二是預期很低的公司出現的積極的增長因素，如外部環境改善，或者公司自身經營的改善，如新產品推出、組織結構調整等。
劉蘇認為，“買股票就是買企業，買企業就是買未來的自由現金流折現”，首先要考慮其商業模式能否帶來持續穩定的現金流，還要站在股東的角度思考匯報，再好的公司也不能買得太貴，要牢記安全邊際。另外，還要保持足夠的耐心，淡化短期股票市場的波動。
均衡配置，靜待調整機會
近期A股出現了較大幅度波動。劉蘇表示，2020年上半年行情分化較為極致，板塊之間的估值分化達到歷史最高水平。所以在基金組合構建上希望更加均衡，建議投資者適當增加低估值板塊和港股的配置，同時耐心等待商業模式好、競爭力強、市場空間大的優質公司股價調整帶來的機會。
劉蘇認為，整體來看，隨著科創板推出并試點注冊制、創業板注冊制改革、配套退市制度完善，A股供給端將經歷一場優勝劣汰，具有競爭優勢的企業將勝出。另外，由于擴大金融對外開放、境內機構考核期拉長，長線投資者進一步加速流入，A股投資者結構在需求端也將發生深刻變化，長線投資者的話語權不斷提升，具有競爭優勢的上市公司是長線投資者的最佳選擇之一。另外，劉蘇長期看好商業模式優良、企業競爭力突出、有成長性、估值合理的投資標的，重點關注大消費、醫療服務、互聯網、先進制造等行業的機會。
從劉蘇過往的產品業績看，景順長城動力平衡基金作為一只“小眾”的股債平衡型基金（最高股票倉位僅80%），業績表現優異。銀河證券數據顯示，劉蘇自2015年9月29日管理以來該基金累計收益率達144.61%，同期業績比較基準收益率34.38%（Wind數據）；過去三年收益在銀河證券-股債平衡型基金（A類）中排名第 7/24。
劉蘇管理的另一只產品是景順長城品質成長基金于2020年1月3日成立，成立至今收益率30.34%，遠超同期業績比較基準收益率（8.99%，Wind數據）。
據了解，本次新發行的的景順長城競爭優勢混合基金，可投資港股通標的股票，這只基金將重點關注大消費、醫療服務、互聯網、先進制造行業。
(責任編輯：李偉)
